Banque centrale européenne : une pause, pas un revirement

Comme l’anticipaient largement les marchés, la BCE a maintenu ses taux directeurs inchangés aujourd’hui, après les avoir relevés en juin. Le Conseil des gouverneurs a souligné que « l’incertitude demeure élevée et que l’incidence inflationniste complète du choc énergétique ne s’est pas encore pleinement matérialisée ».

Les données économiques publiées depuis la dernière décision de la BCE ont généralement été encourageantes, les risques de hausse pour l’inflation et les risques de ralentissement de la croissance semblant s’être atténués. Toutefois, ces données sont désormais en partie dépassées puisqu’elles ont été recueillies avant la recrudescence des tensions au Moyen‑Orient.

La récente hausse des prix de l’énergie et l’incertitude renouvelée à laquelle sont confrontés les entreprises et les ménages pourraient peser lourdement sur l’économie de la zone euro. En marquant une pause, les banquiers centraux se donnent davantage de temps pour évaluer la persistance de la hausse des prix du pétrole et en mesurer les répercussions économiques.

Il reste sept semaines avant la prochaine réunion de la BCE, ce qui laisse largement le temps aux conditions économiques d’évoluer dans un sens comme dans l’autre. Les marchés intègrent presque entièrement l’éventualité d’une nouvelle hausse de taux en septembre, mais un recul marqué des prix du pétrole pourrait modifier cette évaluation. Cela dit, nous continuons de prévoir au moins un relèvement additionnel des taux directeurs d’ici la fin de l’année. Les rendements obligataires européens ont été globalement inchangés à la suite de cette annonce.