De la résilience au début de 2026, mais les turbulences de marché annoncent un été mouvementé

La situation géopolitique globale reste difficile et est exacerbée par la guerre en Iran, qui engouffre toute la région du golfe Persique. Le principal risque pour nos scénarios reste un conflit qui se prolonge ou qui s’étend à d’autres pays. Les prix de l’énergie pourraient être encore plus élevés que ceux que nous posons comme hypothèse centrale, et les chaînes d’approvisionnement pourraient être davantage perturbées. La confiance des ménages, des entreprises et des investisseurs pourrait s’effondrer, ce qui pourrait amener une faible croissance économique, voire une récession globale, et une inflation nettement plus forte. Outre le conflit au Moyen‑Orient, les tensions demeurent élevées alors que les relations diplomatiques et économiques entre les États‑Unis et les autres pays avancés sont fragiles. À la suite de la décision de la Cour suprême américaine, l’administration Trump cherche des manières d’imposer de nouveaux tarifs douaniers. La possibilité que de nouvelles mesures soient adoptées garde les tensions vives. Les banques centrales pourraient devoir abaisser davantage leurs taux directeurs advenant une dégradation plus forte que prévu de l’économie. À l’opposé, les taux directeurs pourraient être rehaussés si l’inflation devait s’accélérer de manière notable sous l’effet d’une contagion des prix de l’énergie plus élevés, de nouveaux tarifs douaniers ou de difficultés dans les chaînes d’approvisionnement. L’attention est aussi tournée vers la révision de l’ACEUM ainsi que les élections de mi-mandat, des facteurs qui pourraient perturber la conjoncture. L’érosion de piliers institutionnels aux États‑Unis pourrait inciter certains investisseurs mondiaux à réduire davantage leur exposition aux États‑Unis. Une importante correction des marchés boursiers, qui ont fortement bénéficié de l’engouement pour l’intelligence artificielle, pourrait ébranler la confiance et causer un choc d’effet de richesse. Des épisodes de volatilité touchant les marchés obligataires, les devises et les prix des matières premières pourraient également dégrader les perspectives pour l’économie mondiale.

Les attentes du marché à l’égard des décisions des banques centrales américaine et canadienne ont changé au cours du dernier mois. Les participants n’envisagent plus la prochaine décision de la Réserve fédérale (Fed) comme une baisse de taux. Une tendance similaire s’observe dans les attentes relatives à la BdC : de nombreux prévisionnistes anticipent maintenant un relèvement des taux en 2026, sur fond de préoccupations à l’égard d’une inflation alimentée par les prix de l’énergie. Nous nous attendions déjà à ce que les prix du pétrole demeurent élevés pendant plus longtemps que le consensus, de sorte que nos perspectives demeurent essentiellement inchangées, tant pour la BdC que pour la Fed. Cela dit, la récente hausse des primes de terme, qui a resserré les conditions financières, reflète un malaise croissant à l’égard de la dette souveraine.

Le dollar américain continue de servir de baromètre de l’appétit mondial pour le risque, bien qu’il demeure dans une fourchette définie pour le moment. Comme l’humeur à l’égard du risque restera probablement morose, nous avons maintenu des perspectives plus mitigées pour l’appréciation du dollar canadien.

Les marchés boursiers, particulièrement aux États‑Unis, tentent de regarder au-delà des préoccupations liées à l’énergie. Le S&P 500 et le NASDAQ ont tous deux atteint de nouveaux sommets au cours des dernières semaines, en raison surtout de la vigueur des titres liés aux semiconducteurs. Par conséquent, nous avons relevé nos perspectives pour les actions américaines.