Le conflit au Moyen-Orient se prolonge… mais les principales économies tiennent le coup

La situation géopolitique globale s’est détériorée et elle est exacerbée par la guerre en Iran, qui engouffre toute la région du golfe Persique. Les principaux risques pour nos scénarios restent un conflit prolongé ou une extension à d'autres pays. Les prix de l’énergie pourraient être encore plus élevés que ceux que nous posons comme hypothèse centrale, et les chaînes d’approvisionnement pourraient être davantage perturbées. La confiance des ménages, des entreprises et des investisseurs pourrait s’effondrer. Ce contexte amènerait à la fois une faible croissance économique, voire une récession globale, et une inflation nettement plus forte. En dehors du conflit au Moyen‑Orient, les tensions demeurent élevées alors que les relations diplomatiques et économiques entre les États‑Unis et les autres pays avancés sont fragiles. À la suite de la décision de la Cour suprême américaine, l’administration Trump cherche des manières d’imposer de nouveaux tarifs douaniers. La possibilité de nouvelles mesures garde les tensions élevées. Les banques centrales pourraient devoir abaisser davantage leurs taux directeurs advenant une dégradation plus forte que prévu de l’économie. À l’opposé, les taux directeurs pourraient être rehaussés si l’inflation devait s’accélérer significativement sous l’effet d’une contagion des prix de l’énergie plus élevés, de nouveaux tarifs douaniers ou de difficultés dans les chaînes d’approvisionnement. L’attention est aussi tournée vers la révision de l’ACEUM ainsi que les élections de mi-mandat, des facteurs qui pourraient perturber la conjoncture. L’érosion de piliers institutionnels aux États‑Unis pourrait inciter certains investisseurs mondiaux à réduire davantage leur exposition aux États‑Unis. Une importante correction des marchés boursiers, qui ont fortement bénéficié de l’engouement pour l’intelligence artificielle, pourrait heurter la confiance et causer un choc d’effet de richesse. Des épisodes de volatilité sur les marchés obligataires, les devises et les prix des matières premières pourraient également dégrader les perspectives pour l’économie mondiale.

Les attentes des marchés à l’égard du resserrement de la politique monétaire se sont affaiblies au cours des dernières semaines. Au Canada, moins d'une hausse de taux est désormais intégrée par les marchés financiers d'ici la fin de l'année, tandis qu’ils ont commencé à s’attendre à des baisses de taux vers la fin de l’année aux États‑Unis. Nous croyons toujours que la Banque du Canada restera sur la touche pendant le reste de 2026 et nous nous attendons à ce que les décideurs américains soient en mesure de reprendre leurs mesures d’assouplissement vers la fin de l’année.

Le dollar américain se comporte comme un baromètre de l’appétit mondial pour le risque, mais il évolue pour l’instant dans une large fourchette de fluctuation. Le sentiment de risque étant susceptible de demeurer fragile, nous avons réduit nos perspectives d’appréciation du dollar canadien. Bien que certaines banques centrales européennes et asiatiques se préparent à relever leurs taux pour contenir l’inflation, un resserrement de la politique monétaire ne se traduirait pas nécessairement par des monnaies plus fortes en cas de pénuries d’énergie entraînant des arrêts de la production dans ces économies.

Les marchés boursiers digèrent toujours le choc énergétique dans un contexte de risque global élevé. Comme pour les marchés de titres à revenu fixe, les préoccupations des investisseurs diffèrent selon les territoires et l’exposition aux coûts de l’énergie. Plus récemment, le S&P 500 s’est toutefois rétabli et a atteint de nouveaux sommets. Nous continuons de penser que le TSX surpassera le S&P 500 en 2026.