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Prévisions des devises

Le dollar américain écope de la baisse des taux obligataires

29 novembre 2023
Hendrix Vachon
Économiste principal

Faits Saillants

  • Les dernières semaines ont été marquées par des changements de tendance pour plusieurs taux de change. En trame de fond, ces mouvements découlent essentiellement de la diminution des taux obligataires qui a été plus manifeste aux États-Unis, ce qui a pénalisé le billet vert. Un regain d’appétit pour le risque a également contribué à l’affaiblissement presque généralisé de la devise américaine.
  • Le ton plus concilient de la Réserve fédérale (Fed) à l’issue de sa réunion de politique monétaire le 1er novembre a été un point marquant dans la tendance des taux obligataires et des taux de change. Les bonnes nouvelles du côté de l’inflation, qui diminue un peu plus vite que prévu dans plusieurs pays, renforcent aussi l’idée que la plupart des banques centrales ont maintenant terminé leur resserrement monétaire. Les investisseurs ont également revu à la baisse leurs anticipations de taux d’intérêt pour l’an prochain.
  • Le taux 10 ans américain, qui oscillait entre 4,80 % et 5,00 % en deuxième moitié d’octobre, se situe maintenant aux environs de 4,40 %. Les baisses ne sont pas les mêmes partout, ce qui a aidé certaines devises à se démarquer, notamment en Europe. L’euro, qui valait moins de 1,06 $ US à la fin du mois d’octobre, s’échange actuellement à près de 1,10 $ US.  Du côté de la livre, celle-ci vaut maintenant 1,27 $ US, contre moins de 1,22 $ US à la fin du mois dernier.
  • Le dollar canadien figure parmi les devises ayant moins profité d’un élargissement des écarts de taux d’intérêt. Il a gagné environ 2 % en novembre. La tendance des taux canadiens a davantage suivi celle des taux américains. L’appréciation du huard a été plus visible à partir du milieu du mois de novembre, soit après la publication des chiffres d’inflation aux États-Unis et de plusieurs indicateurs économiques plus encourageants pour l’économie chinoise. Ces données ont alimenté un plus grand appétit pour le risque.
  • Le rebond des données chinoises a été favorable à la réappréciation du yuan, dont le taux de change est de retour aux environs de 7,15 yuans/$ US. Plusieurs autres devises de pays émergents ont affiché des gains importants en novembre, notamment le peso mexicain, avec un gain de plus de 5 %.

Principaux éléments à surveiller

  • La baisse de plusieurs taux obligataires concorde avec les prévisions que nous avions déjà pour la fin de l’année 2023. Cela dit, les marchés pourraient demeurer très volatiles. Des banquiers centraux un peu plus « hawkishs » que prévu ou des chiffres d’inflation décevants suffiraient pour effacer une partie des mouvements récents sur les taux d’intérêt et les devises. À l’inverse, les taux pourraient encore chuter dans les prochaines semaines advenant de nouvelles baisses rapides de l’inflation et des banquiers centraux plus enclins à ouvrir la porte à un assouplissement monétaire.
  • L’appétit pour le risque pourrait avoir encore plus d’incidence sur les devises dans les prochaines semaines et les prochains mois. Notre scénario de base prévoit que plusieurs économies connaîtront des difficultés à court terme. Cela inclut la Chine, alors qu’elle demeure aux prises avec d’importantes faiblesses structurelles. Dans ce contexte, il nous semble probable que le dollar américain rebondira d’ici la fin de l’année ou au début de l’an prochain, en même temps que l’appétit pour le risque pourrait rediminuer.
  • Le dollar canadien reste très sensible à l’humeur des investisseurs et à l’état de l’économie mondiale. Nous croyons qu’il se dépréciera légèrement à court terme avant de se réapprécier plus tard en 2024. L’économie canadienne fait aussi face à ses propres défis. Une légère récession est toujours prévue au Canada au cours des prochains trimestres.

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