États-Unis : l’inflation a étonnamment ralenti, mais l’absence de certaines données garde la situation floue

Ce sont des données sur l’inflation américaine plutôt bizarres qui nous sont présentées aujourd’hui. Premièrement, ce qui saute aux yeux est l’important ralentissement de l’inflation totale et de l’inflation de base. Alors que, dans les deux cas, les variations annuelles tournaient autour de 3 %, leur chute à 2,7 % et 2,6 % respectivement constitue une grande surprise. C’est nettement plus bas que nos attentes et que celles du consensus.

Le deuxième élément à considérer est l’absence de données pour octobre due à l’impasse budgétaire, qui a empêché d’effectuer l’enquête au cours de ce mois. Les niveaux de quelques rares composantes sont disponibles. On apprend ainsi que les prix de l’essence ont connu une diminution de 2,1 % en octobre pour rebondir de 3,0 % en novembre. On sait aussi que les prix des véhicules neufs ont connu de légères hausses (0,1 % en octobre et 0,2 % en novembre), mais que les augmentations de prix des véhicules d’occasion ont été un peu plus marquées (+0,7 % et 0,3 %). Au-delà de ça, il est difficile de voir si les mouvements de prix ont davantage eu lieu en octobre ou en novembre.

Nous n’avons qu’un constat sur deux mois et celui-ci est assez étonnant. Les variations mensuelles moyennes pour octobre et novembre montrent un net ralentissement par rapport aux neuf premiers mois de 2025. Certaines composantes ont complètement changé de direction au cours des deux derniers mois. Les prix des aliments achetés à l’épicerie ont diminué entre septembre et novembre (variation mensuelle moyenne de -0,11 %), alors qu’ils avaient l’habitude d’augmenter de 0,5 % en moyenne au cours des deux mois précédents. Du côté du logement, l’équivalent-loyer des propriétaires a connu sa plus faible croissance depuis la pandémie et les loyers des locataires, la plus faible depuis 2010! Cela aurait contribué à amener les variations mensuelles des prix des services de base (excluant l’énergie) à atteindre leur plus lent rythme depuis janvier 2021. Du côté des biens de base (excluant aliments et énergie), les dernières croissances mensuelles n’auraient été que de 0,03 %, ce qui demeure étonnant dans un contexte où l’on s’attend toujours à ce que la politique commerciale de l’administration Trump amène davantage de pressions sur les prix. Il semble donc que les entreprises américaines importatrices continuent d’éponger les coûts des tarifs.

Il est difficile d’évaluer clairement ce que signalent les mouvements récents des prix à la consommation pour la conjoncture américaine. Cela dit, le ralentissement récent de l’inflation, jumelé à la faiblesse relative du marché du travail, pourrait donner des munitions à ceux qui, au sein du comité de politique monétaire de la Réserve fédérale, voudraient poursuivre les baisses de taux directeurs.