Réserve fédérale : une pause avant une nouvelle hausse en décembre?

Après la hausse de septembre, qui était la première depuis l’été 2023, le comité de politique monétaire de la Fed a cette fois-ci opté pour le statu quo. C’est d’ailleurs ce que prévoyaient une très grande majorité du consensus des prévisionnistes (87 sur 93) ainsi que les marchés à terme. Il faut dire que, bien que la banque centrale soit davantage réfractaire à envoyer des messages depuis que Kevin Warsh en est le président, le terrain avait été préparé depuis un mois par les discours de certains de ses dirigeants. Cela dit, la décision n’a pas été unanime : deux membres du comité ont préféré un nouveau resserrement de 25 points de base.

Comme c’en est maintenant l’habitude, le communiqué publié est plutôt laconique et donne peu de signes prospectifs pour les prochaines réunions. Il peut cependant être utile de se rappeler les prévisions des dirigeants de la Fed émises en septembre. Celles-ci faisaient état d’une autre hausse de taux directeurs d’ici la fin de l’année. Est-ce que la situation a assez changé depuis pour suggérer un changement de direction? Pas vraiment, puisque l’inflation demeure plus élevée. Certains indicateurs du marché du travail ont déçu en septembre, mais d’autres montrent encore une certaine résilience. De plus, la croissance du PIB réel du troisième trimestre, qui sera publiée demain, devrait être assez forte. Si cette conjoncture demeure en place d’ici décembre, une nouvelle hausse de taux sera probablement décrétée par les dirigeants de la Fed.

En conférence de presse, Kevin Warsh s’est montré relativement satisfait des développements depuis la réunion de septembre. Il a mentionné les conditions financières un peu plus serrées ainsi que les signes d’une allocation d’actifs plus prudente de la part des investisseurs et des marchés. Il voit aussi d’un bon œil la stabilité des anticipations inflationnistes. Il a surtout réitéré la nécessité d’avoir plus d’informations avant de prendre la prochaine décision de politique monétaire; une manière de ne pas se commettre tout de suite pour la réunion de décembre.

Le président Warsh a aussi annoncé qu’à partir de l’an prochain, une des huit réunions annuelles du comité de politique monétaire sera dédiée exclusivement à des discussions plus stratégiques, sans décision de politique monétaire ni publication d’un communiqué. Ce sera le cas de deux des huit réunions à compter de 2028. D’autres détails à ce sujet seront éventuellement annoncés.

Tout dépend maintenant des conditions économiques, de la « réalité », comme l’a dit Kevin Warsh. Si le portrait de la conjoncture tel que brossé par les indicateurs économiques qui seront publiés d’ici décembre montre une certaine résilience et, surtout, si l’inflation demeure aussi élevée (ce que l’on prévoit), il sera difficile pour les dirigeants de la Fed de ne pas opter pour une nouvelle hausse de taux.