La Réserve fédérale entame une période de pause

Comme prévu, la Fed a opté pour le statu quo aujourd’hui. Cette décision était pleinement anticipée par les marchés et par la totalité des prévisionnistes sondés par Bloomberg. Si l’unanimité est présente chez les observateurs de la Fed, ce n’est pas le cas au sein même du comité de politique monétaire. On y trouve deux gouverneurs qui auraient préféré une baisse de 25 points, soit Stephen Miran, nommé l’an dernier par le président Trump et dont le présent mandat se termine officiellement ce week-end, ainsi que Christopher Waller, qui est souvent mentionné parmi les successeurs potentiels de Jerome Powell à la tête de la banque centrale.

Si les attentes étaient aussi bien alignées sur la décision d’aujourd’hui, c’est que la Fed avait communiqué cette éventualité depuis la dernière réunion. Rappelons que les prévisions pour les taux des fonds fédéraux publiées en décembre par les dirigeants de la Fed tablaient sur une seule baisse de 25 points en 2026. De plus, les conditions économiques, du moins les indicateurs publiés depuis un mois et demi, ne suggéraient pas la nécessité de changer de chemin. Certes, la création d’emplois est plutôt faible et les récentes données d’inflation ne montrent pas de réaccélération, mais on remarque aussi que la croissance de la consommation et du PIB réel affiche une étonnante résilience, malgré l’impasse budgétaire. Les données hebdomadaires d’assurance-chômage sont aussi plutôt basses. La situation se montre dans l’ensemble assez stable, ouvrant ainsi la voie à une politique monétaire stable elle aussi. D’ailleurs, le communiqué publié aujourd’hui met de côté la mention de risques baissiers plus importants. En conférence de presse, Jerome Powell a plutôt mentionné que les perspectives économiques s’étaient nettement améliorées depuis la dernière réunion.

Cela dit, des risques persistent, mais ils sont équilibrés. L’inflation pourrait montrer tôt ou tard plus de mordant dû aux tarifs, notamment pour les prix des biens. Une autre impasse budgétaire, cette fois partielle, est aussi possible à partir de dimanche. Le brouillard évoqué cet automne par Jerome Powell s’est un peu dissipé, mais pas complètement. Cela dit, ce dernier n’a aucunement ouvert la porte à une baisse (ou une hausse) prochaine des taux directeurs et a plutôt répété le mantra que la politique monétaire n’est pas sur une trajectoire prédéterminée et les dirigeants prendront leurs décisions réunion par réunion.

Notons qu’en conférence de presse, Jerome Powell a évité toutes les questions concernant les pressions que la Fed subit de la part de la Maison‑Blanche, son avenir à la Fed ou le choix du futur dirigeant de celle-ci. Il a toutefois pris un peu de temps pour souligner l’importance de l’indépendance des banques centrales.

La Fed juge que la politique monétaire actuelle est bien positionnée. C’est aussi ce que l’on croit. Nous n’entrevoyons pas de mouvements de taux directeurs avant la seconde moitié de 2026. À ce moment, la Fed pourrait rapprocher le taux des fonds fédéraux un peu plus vers le centre de la fourchette estimée pour le taux neutre.