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L'Essentiel de la politique monétaire

La Banque du Canada y va d’une deuxième baisse de 50 points de base

11 décembre 2024
Randall Bartlett
Directeur principal, économie canadienne

Selon la Banque du Canada (BdC)

  • Comme les économistes et les marchés s’y attendaient largement, la BdC a abaissé aujourd’hui le taux des fonds à un jour de 50 points de base pour le porter à 3,25 %. Il s’agit de la deuxième baisse consécutive de cette ampleur et de la cinquième réduction de suite depuis le début du cycle en juin dernier. Le taux directeur avait atteint un sommet de 5,00 % en juillet 2023. La BdC a également laissé son programme de resserrement quantitatif inchangé.
  • Pour justifier cette baisse notable du taux directeur, la BdC a évoqué une activité économique plus faible que prévu depuis le Rapport sur la politique monétaire (RPM) d’octobre de même qu’une détérioration des perspectives. Comme le souligne le communiqué de presse Lien externe au site. accompagnant l’annonce, la croissance du PIB réel au troisième trimestre a été inférieure à la prévision de la BdC (1,0 % annualisée plutôt que 1,5 %), et le résultat du quatrième trimestre pourrait également s’établir sous les attentes de la BdC (2 %). Le bond du taux de chômage à 6,8 % en novembre a également été signalé. La BdC a affirmé qu’elle ferait abstraction des effets temporaires haussiers sur la croissance et baissiers sur l’inflation du congé de TPS à venir, ainsi que des paiements uniques aux particuliers (graphique 1). Pour la suite, « [l]es réductions des niveaux cibles d’immigration donnent à penser que, l’an prochain, la croissance du PIB sera en dessous de la prévision faite par la Banque en octobre » (graphique 2). De même, « la possibilité que la prochaine administration américaine impose de nouveaux droits de douane sur les exportations canadiennes vers les États-Unis a accru l’incertitude et brouillé les perspectives économiques ». Nous avons inclus tous ces facteurs dans nos plus récentes projections.
  • Dans sa déclaration préliminaire à la conférence de presse Lien externe au site., le gouverneur de la BdC, Tiff Macklem, a déclaré qu’« [é]tant donné que l’inflation est revenue à la cible, nous avons abaissé notre taux directeur de 50 points de base à chacune de nos deux dernières décisions parce que la politique monétaire n’a plus besoin d’être clairement restrictive. Nous voulons que la croissance reprenne pour absorber les capacités inutilisées dans l’économie et ainsi garder l’inflation près de 2 %. [...] À l’avenir, nous allons évaluer la nécessité de procéder à d’autres baisses une décision à la fois. [...] Nos décisions seront guidées par les nouvelles informations que nous recevrons et par notre évaluation de leurs implications pour les perspectives d’inflation. » Fait à souligner, le gouverneur Macklem a omis de mentionner que les révisions récentes du PIB réel ont fait diminuer les capacités excédentaires dans l’économie canadienne par rapport à l’estimation publiée dans le RPM d’octobre 2024.

Implications

Si la baisse de taux annoncée aujourd’hui est conforme aux attentes du marché, le ton du communiqué de presse était plus combatif. À 3,25 %, le taux directeur a atteint le haut de la fourchette pour le taux neutre, soit le taux estimé lorsque l’inflation est à 2 % et que la production est de retour à la tendance. Cela implique que la politique monétaire n’est plus restrictive. Ainsi, la BdC a l’intention d’évaluer la nécessité de nouvelles réductions de taux une réunion à la fois, en fonction des informations qui lui parviendront. Pour cette raison, nous ne prévoyons pas d’autres baisses de 50 points de base dans un avenir prévisible. Compte tenu de la vague de renouvellements hypothécaires à venir et de la détérioration des perspectives économiques, nous sommes toujours d’avis que la BdC devra abaisser le taux directeur à 2,00 % d’ici le début de 2026.

Calendrier 2024 des réunions des banques centrales

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