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Nouvelles économiques

Canada : prudence avec les données d’août sur le commerce

5 octobre 2023
Randall Bartlett
Directeur principal, économie canadienne

Faits Saillants

  • Le solde du commerce international de marchandises du Canada est passé d’un déficit de 437 M$ en juillet à un surplus de 718 M$ en août. Ce résultat dépasse largement la prévision consensuelle d’un déficit de 1,2 G$ pour le mois.
  • Le principal facteur du retour à un surplus commercial en août a été une augmentation de 5,7 % des exportations totales, soit le rythme de croissance le plus élevé depuis octobre 2021. Les matières premières ont été le principal moteur de cette hausse. L’augmentation des exportations d’or aux États-Unis dans le cadre de transferts d’actifs dans le secteur bancaire explique, en grande partie, la progression de 29,1 % sur un mois des exportations de métaux et de minéraux non métalliques. Ainsi, le surplus commercial du Canada avec les États-Unis s’est accru, passant de 8,2 G$ en juillet à 10,4 G$ en août. Parallèlement, la valeur des exportations d’énergie a progressé de 14,6 %. La plus grande partie du gain (11,2 %) s’explique par une hausse des prix à l’exportation de l’énergie en raison des cours plus élevés du pétrole brut. En excluant l’or et le pétrole brut, la valeur des exportations n’a essentiellement pas changé au cours du mois. En termes de volume, les exportations réelles ont progressé de 2,6 % en août, le résultat le plus solide depuis janvier dernier.
  • Les importations totales ont augmenté de 3,8 % en août. Ce résultat a compensé environ les deux tiers de la chute marquée des importations en juillet (-5,4 %), une chute qui s’expliquait, en grande partie, par les perturbations dues à la grève dans les ports de la Colombie-Britannique. Les importations ont progressé dans 9 des 11 secteurs, les plus fortes hausses ayant été enregistrées du côté des produits chimiques (11,2 %) – un résultat qui laisse présager une reprise de la fabrication de ces produits après la chute de juillet –, ainsi que des machines, équipements et pièces industrielles (7,5 %). Les importations de produits de consommation (2,2 %) ont également profité de la fin de la grève dans les ports de la Colombie-Britannique. En termes de volume, les importations réelles ont augmenté de 2,1 % au cours du mois, ce qui a compensé en partie la vigueur des exportations. 
  • En ce qui concerne les services, le déficit commercial du Canada a légèrement progressé en août, passant de 1,2 G$ à 1,5 G$. Les exportations ont perdu 0,7 % au cours du mois, en grande partie à cause d’un recul des services commerciaux, tandis que les importations ont avancé de 0,7 % grâce aux achats plus importants de services de voyage et de transport par les ménages canadiens.

Implications

Si le solde du commerce des biens a créé la surprise, il n’a pas vraiment fait bouger notre prévision du PIB réel au troisième trimestre. La hausse marquée des exportations d’or pourrait ne pas se poursuivre en septembre, tandis que l’augmentation des exportations d’énergie a été largement attribuable à la croissance des prix. Du côté des importations, la fin de la grève dans les ports de la Colombie-Britannique a favorisé les importations en août – un scénario qui, encore une fois, risque fort de ne pas se répéter. Les données ne révèlent donc aucune vigueur durable de la demande, qu’elle soit intérieure ou étrangère.

Nous prévoyons toujours que la croissance sera relativement stable au T3. Cette prévision est bien inférieure à la croissance annualisée de 1,5 % évoquée par la Banque du Canada (BdC) dans ses plus récentes prévisions. Considérant la faiblesse du PIB réel au T2 et la révision à la baisse des données du T1 2023, auxquelles s’ajoute la hausse récente des taux obligataires, nous pensons qu’il est peu probable que la BdC envisage un nouveau relèvement de ses taux directeurs en octobre. En effet, à moins que les chiffres de l’emploi et de l’Indice des prix à la consommation surprennent à la hausse en septembre, nous pensons qu’elle optera pour le statu quo à sa prochaine réunion et dans les mois à venir.