La croissance rebondit au Canada malgré les nombreux obstacles

La situation géopolitique globale reste compliquée. Le principal risque pour nos scénarios demeure un conflit qui se prolonge avec l’Iran ou qui s’étend à d’autres pays. Les prix de l’énergie pourraient être encore plus élevés que ceux que nous posons comme hypothèse centrale, et les chaînes d’approvisionnement pourraient être davantage perturbées. Cela pourrait entraîner une inflation nettement plus forte ainsi qu’une détérioration marquée de la confiance des ménages et des entreprises, ce qui pourrait amener une plus faible croissance économique, voire une récession globale. Outre la situation au Moyen-Orient, les tensions demeurent élevées alors que les relations diplomatiques et économiques entre les États-Unis et les autres pays avancés sont fragiles. La possibilité que de nouvelles mesures tarifaires soient adoptées garde les tensions vives, comme le démontrent les récentes mesures annoncées envers certaines importations en provenance du Canada. Les banques centrales pourraient devoir resserrer leurs politiques monétaires si l’inflation devait s’accélérer de manière notable sous l’effet d’une contagion des prix de l’énergie plus élevés, de nouveaux tarifs douaniers ou de difficultés dans les chaînes d’approvisionnement. L’attention est aussi tournée vers les discussions relatives au cadre de l’Accord Canada–États-Unis–Mexique (ACEUM) ainsi que les élections de mi-mandat, des facteurs qui pourraient perturber la conjoncture. L’érosion de piliers institutionnels aux États-Unis pourrait inciter certains investisseurs mondiaux à réduire leur exposition aux États-Unis à un rythme accéléré ou de façon désordonnée. Une importante correction des marchés boursiers, qui ont fortement bénéficié de l’engouement pour l’intelligence artificielle, pourrait ébranler la confiance et causer un choc d’effet de richesse. De façon plus générale, un resserrement des conditions financières, découlant d'une remontée des taux obligataires à long terme, d'une réévaluation des actifs de risque ou d'un retour de la volatilité du dollar, pourrait accentuer ces phénomènes et affaiblir les perspectives de croissance de l'économie mondiale.

Puisque l’économie a montré des signes de reprise plus marqués et que l’incertitude commerciale s’est légèrement dissipée, nous avons devancé notre prévision pour la prochaine hausse de taux de la Banque du Canada (BdC) au premier trimestre de 2027. Dans l’ensemble, nous nous attendons toujours à ce que les dirigeants de la BdC ne procèdent qu’à un resserrement monétaire modeste. Au sud de la frontière, les indicateurs de l’inflation fondamentale semblent ralentir, ce qui appuie notre prévision selon laquelle la Réserve fédérale (Fed) maintiendra ses taux inchangés avant d’annoncer une seule baisse de taux plus tard en 2027, moment où les responsables pourraient intervenir pour réduire la taille ou la durée du bilan de la banque centrale. Nous prévoyons que les rendements des obligations à long terme pourraient diminuer légèrement en contexte de nouvelle amélioration de la dynamique de l’inflation aux États-Unis, mais qu’ils demeureront élevés en raison de l’émission d’une quantité importante de titres de créance à l’échelle mondiale.

Les actions nord-américaines ont continué de progresser grâce à des bénéfices records, à une activité économique vigoureuse aux États-Unis et au Canada, ainsi qu’à des perspectives de politique monétaire plus accommodantes de la part de la Fed. Les inquiétudes entourant les prix de l’énergie ont été largement neutralisées par une forte croissance des bénéfices, et c’est pourquoi nous avons relevé nos prévisions de fin d’année.

Une modération des données sur l’inflation et le marché du travail aux États-Unis a fait diminuer la probabilité que la Fed augmente ses taux. Nous nous attendons à ce que le dollar américain poursuive son récent affaiblissement. Par conséquent, le dollar canadien devrait terminer l’année 2026 autour de 1,38.