Canada : les mises en chantier se stabilisent pendant que les promoteurs attendent des conditions plus favorables

Le rythme des mises en chantier désaisonnalisées a peu varié en août, s’établissant à 229 000 unités. Un recul des mises en chantier de logements collectifs, qui sont passées de 179 000 unités en juillet à 174 000 en août, a été contrebalancé par une hausse de la construction de maisons individuelles, soit de 39 000 à 44 000 unités (graphique 1). Bien que les statistiques sur les mises en chantier accordent le même poids à chaque unité d’habitation, l’augmentation de la part des maisons individuelles, qui a atteint son plus haut niveau en plus d’un an, pourrait ultimement permettre de loger davantage de personnes qu’une hausse équivalente du nombre d’appartements construits.

La Société canadienne d’hypothèques et de logement (SCHL) met l’accent sur la mesure de tendance établie à partir d’une moyenne mobile de six mois, laquelle a diminué de 1,3 % en août pour s’établir à 244 100 unités. Ce niveau demeure inférieur d’environ 200 000 unités à la cible annuelle de la SCHL Lien externe au site. jugée nécessaire pour ramener l’abordabilité du logement à ses niveaux d’avant la pandémie d’ici 2036. Sur le plan régional, la tendance sur six mois des mises en chantier a progressé de 6 % tant à Montréal qu’à Vancouver, tandis qu’elle est demeurée essentiellement inchangée à Toronto.

Les mesures de soutien à court terme, notamment les programmes de financement de la SCHL destinés aux immeubles locatifs construits expressément à cette fin ainsi que le remboursement de la TPS/TVH, devraient continuer d’appuyer l’activité de construction résidentielle. Toutefois, les conditions fondamentales demeurent incertaines. Les récents reculs de la population, attribuables en grande partie à la diminution du nombre de travailleurs étrangers temporaires et d’étudiants internationaux, laissent entrevoir un ralentissement de la demande locative. Par ailleurs, la hausse des rendements obligataires à plus long terme augmente les coûts d’emprunt tant pour les acheteurs de logements que pour les promoteurs, tandis que la faiblesse des préventes de copropriétés dans les principaux marchés laisse également croire que la construction de logements collectifs pourrait ralentir une fois le carnet actuel de projets réalisé.

Cela dit, les promoteurs pourraient être en mesure de réagir rapidement si les conditions de marché s’améliorent. Malgré une lecture plus faible des permis de bâtir pour les logements collectifs en juillet, l’écart entre les permis délivrés et les mises en chantier demeure exceptionnellement élevé depuis le début de 2025 par rapport aux normes historiques (graphique 2). Cela laisse croire qu’un important inventaire de projets déjà approuvés n’a pas encore été mis en chantier.

Enfin, alors que la hausse des prix du pétrole et l’intensification des tensions commerciales avec les États-Unis Lien externe au site. présentent des risques à la hausse pour l’inflation Lien externe au site., tandis qu’un ralentissement plus marqué de l’activité économique représente un risque à la baisse pour la croissance, nous nous attendons à ce que la Banque du Canada Lien externe au site. demeure sur la touche jusqu’à la fin de 2026.