Canada : le rebond de la construction résidentielle en avril ravive l’optimisme

Les mises en chantier désaisonnalisées ont fortement rebondi en avril, affichant une hausse de près de 17 % pour s’établir à un peu moins de 280 000 unités. Comme c’est habituellement le cas, la majeure partie de la volatilité mensuelle provient du segment des habitations multifamiliales. Les mises en chantier de maisons individuelles ont légèrement reculé pour atteindre 36 500, soit leur plus faible niveau jamais observé en excluant les perturbations du début de la pandémie (graphique 1). Bien que la progression globale observée en avril soit encourageante, la moyenne mobile 6 mois offre une meilleure lecture de la tendance sous-jacente, puisqu’elle atténue les fluctuations mensuelles. Selon cette mesure, les mises en chantier ont augmenté de 3,2 % d’un mois à l’autre pour s’établir à 256 800.

La construction de logements multifamiliaux continue de dominer l’activité résidentielle au Canada, englobant à la fois les copropriétés et les logements locatifs. Les permis de bâtir, qui constituent un indicateur avancé des intentions de construction, laissent entrevoir un important carnet de projets : l’écart entre les permis délivrés et les mises en chantier demeure historiquement élevé, bien qu’il se soit légèrement resserré depuis son sommet atteint il y a un an (graphique 2).

À l’échelle régionale, l’Ontario a affiché de solides gains, notamment grâce à un rebond marqué à Toronto, après une longue période de faiblesse. La Colombie‑Britannique a enregistré son mois le plus vigoureux en près d’un an, malgré une certaine faiblesse à Vancouver. Les mises en chantier ont diminué au Québec en avril, après un mois de mars exceptionnellement fort, mais elles se sont maintenues au-dessus de leur tendance moyenne sur six mois.

Pour les prochains trimestres, un contexte macroéconomique plus inflationniste et un resserrement des conditions financières accentuent les risques à la baisse pour l’activité résidentielle, malgré certains soutiens à court terme liés aux politiques publiques. Les pressions haussières sur l’inflation attribuables aux prix élevés du pétrole Lien externe au site. ainsi que les risques économiques à la baisse découlant de la révision conjointe de l’Accord Canada–États‑Unis–Mexique (ACEUM) suggèrent que la Banque du Canada devrait faire preuve de prudence et maintenir ses taux directeurs inchangés à court terme. Cela dit, la hausse des rendements obligataires à plus long terme a entraîné une augmentation des coûts d’emprunt, exerçant des pressions sur les conditions de financement tant pour les acheteurs d’habitations neuves que pour les promoteurs. Le recul marqué des ventes sur plan dans le segment des copropriétés, observé dans les principaux marchés, accentue également le risque d’un repli futur de la construction multifamiliale lorsque le portefeuille actuel de projets sera complété.

Malgré ces vents contraires, plusieurs facteurs devraient soutenir l’activité de construction à court terme. Certains acheteurs d’une première propriété neuve devraient revenir sur le marché à la suite de l’entrée en vigueur du remboursement de la TPS offert par le gouvernement fédéral Lien externe au site.. En Ontario, le remboursement complet de la TVH sera élargi à l’ensemble des acheteurs admissibles de logements neufs pour une période d’un an – bien que la province n’anticipe qu’un ajout modeste d’environ 8 000 mises en chantier. Plus généralement, les gouvernements semblent de plus en plus alignés quant à la nécessité d’accroître l’offre de logements. Tant que le financement de la Société canadienne d'hypothèques et de logement (SCHL) destiné à la construction de logements locatifs continuera d’être disponible, les mises en chantier devraient demeurer supérieures à ce que laisseraient autrement présager les facteurs économiques fondamentaux. Le principal risque pesant sur les perspectives de la construction résidentielle réside dans une éventuelle diminution de la disponibilité de financement à faible coût. Le récent recul de la population Lien externe au site., attribuable à un solde migratoire négatif des travailleurs étrangers temporaires et des étudiants internationaux, indique un affaiblissement de la demande locative. Toutefois, cet effet devrait être en partie compensé par la formation de ménages auparavant retardée Lien externe au site. ainsi que par l’augmentation continue de la proportion de locataires permanents Lien externe au site..