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L'Essentiel de la politique monétaire

Banque du Canada : le taux directeur demeure inchangé alors que les risques concernant l’inflation restent équilibrés

10 juin 2026
Randall Bartlett
Économiste en chef adjoint

Selon la Banque du Canada (BdC)

  • Comme prévu, la BdC a maintenu en juin son taux directeur à 2,25 %. Le taux du financement à un jour demeure à la borne inférieure de la fourchette estimée par la BdC pour le taux neutre.
  • Le principal message à retenir du communiqué Lien externe au site. et de la déclaration liminaire de la conférence de presse Lien externe au site. est que les risques pesant sur les perspectives d’inflation demeurent équilibrés.
  • Jusqu’à présent, la transmission de la hausse des coûts de l’énergie aux autres prix est demeurée limitée. Toutefois, comme les prix mondiaux du pétrole restent élevés – environ 10 $ US le baril au-dessus des hypothèses du Rapport sur la politique monétaire (RPM) d’avril 2026 Lien externe au site. –, la BdC s’attend à ce que l’inflation globale oscille autour de 3 % à court terme, puis diminue graduellement vers 2 %. Le Conseil de direction continue de faire abstraction des effets à court terme de la hausse des prix de l’énergie sur l’inflation globale, mais ne permettra pas qu’ils se traduisent par une inflation persistante. Cela dit, nous anticipons certaines révisions à la hausse des perspectives d’inflation de la BdC en juillet, en cohérence avec les ajustements apportés à nos prévisions depuis le RPM d’avril (graphique 1).
  • La BdC a également abordé la croissance plus faible que prévu en début d’année : le PIB réel s’est contracté de 0,1 % en rythme annualisé au premier trimestre de 2026, comparativement à la progression de 1,5 % anticipée en avril (graphique 2). Elle a mis en évidence une faiblesse généralisée de l’économie canadienne et du marché du travail, malgré quelques données récentes plus favorables pour ce dernier. La BdC prévoit toujours une reprise de la croissance au deuxième trimestre, soutenue par les dépenses de consommation et une activité immobilière stable, mais partage notre avis selon lequel l’économie demeure en situation d’offre excédentaire.

Implications

Compte tenu des risques équilibrés entourant les perspectives d’inflation, la BdC semble à l’aise de maintenir le statu quo pour le moment. Nous continuons de prévoir que le taux directeur restera inchangé jusqu’en 2027.

Cela dit, nous pensons que la BdC sous-estime certains facteurs favorables à l’économie canadienne. Premièrement, elle n’a pas mentionné les 3,1 G$ versés sous forme de chèques aux ménages à revenu faible et intermédiaire par le gouvernement fédéral le 5 juin, ni l’augmentation de 25 % des paiements trimestriels du crédit pour la TPS/TVH au cours des cinq prochaines années. Ensemble, ces mesures devraient soutenir les dépenses de consommation des ménages les plus vulnérables au Canada. Deuxièmement, l’augmentation des dépenses et des investissements publics n’a pas été soulignée, malgré leur contribution vraisemblablement importante à la demande intérieure sur l’horizon de prévision. Par conséquent, nous croyons que la BdC sous-estime la contribution potentielle à la croissance des dépenses des ménages et des administrations publiques qui pourrait finalement se matérialiser (graphique 3).

Calendrier 2026 des réunions des banques centrales

NOTE AUX LECTEURS : Pour respecter l’usage recommandé par l’Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes, les graphiques et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s’appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement Desjardins ne garantit d’aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d’achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement Desjardins et celui-ci n’est pas responsable des conséquences d’une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu’ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marché. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement Desjardins n’assument aucune prestation de conseil en matière d’investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement Desjardins.